迷題：出資51億，“超級(jí)LP”再出手
作 者丨曹媛編 輯丨孫超逸圖 源丨圖蟲“超級(jí)LP”社保基金又出手了。近日，“社保基金灣區(qū)科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙）”（以下簡(jiǎn)稱“社保基金灣區(qū)科技創(chuàng)新專項(xiàng)基金”）正式注冊(cè)成立。該基金由全國社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“社保基金會(huì)”）作為LP。根據(jù)天眼查信息，該基金主體注冊(cè)規(guī)模51億元人民幣。其中，社保基金會(huì)認(rèn)繳出資額為50億元，深創(chuàng)投紅土私募股權(quán)投資基金管理（深圳）有限公司認(rèn)繳出資額為1億元，該機(jī)構(gòu)為深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深創(chuàng)投”）旗下基金管理人。早在2023年9月25日，深圳市產(chǎn)業(yè)投資人大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，深圳市便正式宣布了與全國社會(huì)保障基金理事會(huì)相關(guān)合作。根據(jù)當(dāng)時(shí)相關(guān)負(fù)責(zé)人說法，“粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新專項(xiàng)基金”已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推動(dòng)階段。該基金由全國社會(huì)保障基金理事會(huì)獨(dú)立出資設(shè)立，并與深圳市政府合作，重點(diǎn)支持粵港澳大灣區(qū)科技企業(yè)開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、科技成果轉(zhuǎn)化，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。社保基金地方專項(xiàng)基金“第三子”落地深圳“超級(jí)LP”社保基金的一舉一動(dòng)，總會(huì)引起無數(shù)關(guān)注。2022年，社保基金會(huì)作為LP陸續(xù)投資產(chǎn)業(yè)基金，如海富半導(dǎo)體基金等。2023年，社保基金會(huì)偏好帶有區(qū)域色彩、聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持科技創(chuàng)新的專項(xiàng)基金。2023年7月，社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金在京舉辦啟動(dòng)會(huì)，該基金由社保基金出資50億元，君聯(lián)資本擔(dān)任管理人。2023年11月，全國社保基金長三角科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金在上海舉辦揭牌儀式，該基金由全國社保基金出資，首期規(guī)模51億元，IDG資本擔(dān)任基金管理人。至此，社保基金灣區(qū)科技創(chuàng)新專項(xiàng)基金的注冊(cè)成立，也意味著繼北京、上海后，社保基金地方專項(xiàng)基金“第三子”落地深圳。社保基金全稱是全國社會(huì)保障基金，是國家社會(huì)保障儲(chǔ)備基金，由中央財(cái)政預(yù)算撥款、國有資本劃轉(zhuǎn)、基金投資收益和國務(wù)院批準(zhǔn)的其他方式籌集的資金構(gòu)成，于2000年8月設(shè)立，專門用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑，由全國社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營。在當(dāng)下募資難的市場(chǎng)環(huán)境中，長線、穩(wěn)定的社保基金被多少PE/VC“孜孜以求”。但業(yè)內(nèi)均知，社保基金對(duì)基金管理人的篩選標(biāo)準(zhǔn)非常嚴(yán)格。一位曾與社保基金有過接觸的私募股權(quán)投資基金合伙人曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，社保基金可能是國內(nèi)最專業(yè)，且最具市場(chǎng)化運(yùn)作特征的LP機(jī)構(gòu)，其盡職調(diào)查工作相當(dāng)細(xì)致，不但全面考察私募股權(quán)基金以往業(yè)績與投資策略，還會(huì)研究業(yè)績是由上述投資策略創(chuàng)造，還是源自其他因素。此外，社保基金還會(huì)專門收集私募股權(quán)基金的所有項(xiàng)目投資決策流程資料，考察其投資決策機(jī)制是否科學(xué)，核心團(tuán)隊(duì)是否具備穩(wěn)定性。全國社保基金理事會(huì)原副理事長王忠民曾對(duì)媒體介紹稱，社保基金在選擇GP時(shí)最為看重的是兩個(gè)層次，“第一是團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，第二是支持團(tuán)隊(duì)的各項(xiàng)制度。這是兩個(gè)層面的問題，但都非常重要。”詳細(xì)來說，在團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性方面，要求基金管理人團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定；而在公司團(tuán)隊(duì)制度方面，要求人力資源、獎(jiǎng)勵(lì)約束、紀(jì)律等多方面的制度穩(wěn)定、有效。針對(duì)這兩個(gè)方面，社保基金會(huì)對(duì)GP進(jìn)行系統(tǒng)性、長時(shí)間的考察。篩選的嚴(yán)格程度從社保基金歷來合作的GP中便可見一斑。其合作GP大多是一線老牌機(jī)構(gòu)，如紅杉中國、高瓴、IDG資本、君聯(lián)資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、鼎暉投資、弘毅投資、國投創(chuàng)新、中信資本、招銀國際、金浦投資、博裕資本等。而此次合作的GP深創(chuàng)投也屬深圳老牌本土創(chuàng)投。1999年由深圳市政府出資并引導(dǎo)社會(huì)資本出資設(shè)立，管理各類資金總規(guī)模約4665億元。截至2024年1月31日，深創(chuàng)投投資企業(yè)數(shù)量、投資企業(yè)上市數(shù)量行業(yè)領(lǐng)先：已投資創(chuàng)投項(xiàng)目1794個(gè)（企業(yè)1499家），累計(jì)投資金額約1077億元，已退出568家投資企業(yè)（含IPO）。2004年試水股權(quán)投資基金，投資規(guī)模近3000億2004年社保基金涉足股權(quán)投資基金，首次出資投海富產(chǎn)業(yè)基金旗下的中比基金。隨后數(shù)年間，社保基金這個(gè)“超級(jí)LP”持續(xù)且審慎“出手”。據(jù)社保基金理事會(huì)介紹，近年來社保基金通過投資30余家市場(chǎng)化運(yùn)作的股權(quán)基金，聯(lián)合社會(huì)資本投向先進(jìn)制造、人工智能、半導(dǎo)體等關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)。通過股權(quán)投資，社保基金已為6000余家企業(yè)提供資本金支持，投資規(guī)模近3000億元，年化投資收益率達(dá)12%。根據(jù)執(zhí)中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從投資基金類型來看，社保基金更青睞成長基金、創(chuàng)業(yè)基金。從基金分布地區(qū)來看，上海、廣州的認(rèn)繳出資額最高。從投資領(lǐng)域來看，社保基金的覆蓋領(lǐng)域包括醫(yī)療健康、先進(jìn)制造、企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、消費(fèi)升級(jí)等。但值得注意的是，在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境挑戰(zhàn)下，社保基金投資也無法“獨(dú)善其身”。根據(jù)全國社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布的2022年社保基金年度報(bào)告，成立以來，全國社保基金年均投資收益率為7.66%，最新公布的2022年度投資收益率為-5.07%。“收益出現(xiàn)浮虧的情況是近年來少有的。”2023年9月，社保基金會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)回應(yīng)稱，“客觀分析，主要是2022年全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生深刻變化，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，基金投資運(yùn)營面臨十分困難的形勢(shì)，國際國內(nèi)主要資產(chǎn)類別均出現(xiàn)大幅下跌。”但該負(fù)責(zé)人也表示，“總的看，雖然當(dāng)年產(chǎn)生一定的賬面浮虧，但也為獲取長期較好收益打下了基礎(chǔ)。而全年社保基金相關(guān)資產(chǎn)均戰(zhàn)勝了對(duì)應(yīng)市場(chǎng)指數(shù)，并在基金所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平之內(nèi)，符合風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算要求。”VC/PE翹首以盼長線資金開閘當(dāng)前人民幣募資難、募資貴問題愈演愈烈，VC/PE翹首以盼以社保基金為代表的長線資金開閘。2023年12月6日，財(cái)政部聯(lián)合人力資源社會(huì)保障部對(duì)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》進(jìn)行修訂，起草了《全國社會(huì)保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），并向社會(huì)公開征求意見。相比此前社保基金投資股票類、股權(quán)類資產(chǎn)的比例不得高于40%，《征求意見稿》提出社保基金投資股票類、股權(quán)類資產(chǎn)的最大投資比例分別可達(dá)40%與30%。社保基金會(huì)規(guī)劃研究部主任趙軍分析稱，《征求意見稿》明確社保基金股票和股權(quán)投資比例上限分別為40%和30%，與基金長期資金性質(zhì)和較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。社保基金會(huì)股權(quán)資產(chǎn)部主任王智斌也表示，《征求意見稿》將符合條件的直接股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）納入社保基金投資范圍，將進(jìn)一步推動(dòng)社保基金通過直接股權(quán)投資和股權(quán)基金投資為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資本金支持，更好發(fā)揮長期資金在支持科技創(chuàng)新和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中的獨(dú)特作用，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供“源頭活水”。地方政府也在積極探索、爭(zhēng)取社保基金參與股權(quán)投資，探索社保基金開展權(quán)益類投資試點(diǎn)。2022年1月，北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資集聚區(qū)的若干措施》，其中提到“對(duì)參股創(chuàng)投基金、私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（即S基金），符合相關(guān)條件且實(shí)際出資金額在3億元以上的社保基金、保險(xiǎn)資金和理財(cái)資金，北京市科委、中關(guān)村管委會(huì)分檔給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼支持。”“鼓勵(lì)各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長期資本依法依規(guī)擴(kuò)大權(quán)益投資比例，探索社保基金、年金依照國家有關(guān)規(guī)定開展權(quán)益類投資試點(diǎn)。”2022年6月，經(jīng)深圳市人民政府批準(zhǔn)，深圳市地方金融監(jiān)管局聯(lián)合福田區(qū)人民政府發(fā)布了《深圳市關(guān)于建設(shè)香蜜湖國際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)的若干措施》指出，探索社保基金、年金依法依規(guī)開展權(quán)益類投資試點(diǎn)。在融資難、融資貴的市場(chǎng)環(huán)境下，VC/PE“呼喚”以社保基金為代表的長線資金。對(duì)于未來發(fā)展，社保基金副理事長武建力曾表示，未來社保基金會(huì)將探索產(chǎn)業(yè)體系智能化、綠色化、融合化發(fā)展中具有技術(shù)突破和盈利前景的節(jié)點(diǎn)，自上而下精選項(xiàng)目開展直接股權(quán)投資，同時(shí)加大股權(quán)基金投資力度，撬動(dòng)更多社會(huì)資本投資關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，健全完善專項(xiàng)基金、跟投基金等新模式，引導(dǎo)外部合作機(jī)構(gòu)更好服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。SFC本期編輯 鐘海玲 實(shí)習(xí)生 趙鳳鈴21君薦讀